2022,信托公司六大机会

时间:2022/01/12 09:18:29用益信托网

从宏观来看,十四五发展方向明确且坚定,科技创新与产业升级两大经济主线进一步明晰,结构性改革政策重心逐步聚焦共同富裕、落实“双碳”行动与推进房地产平稳健康发展。


从行业来看,金融服务实体经济要求进一步强化,信托公司传统三大主力业务地产、城投、通道持续萎缩,行业面临根本性变革。

平安信托研究团队结合当前宏观经济与政策导向、市场发展趋势、信托牌照优势与能力禀赋,提出2022年信托公司六大业务机会:


一、“防风险”让位“稳增长”,REITs持续扩容下的新基建投资机会;


二、“双碳”目标路线图落实下的新能源加快布局机会;


三、资本市场制度改革提速下的权益投资长期向好机会;


四、地产“政策底”走向“市场底”下的住宅融资转型商业地产投资机会;


五、私行货架固收产品供给不足下的固收+/FOF“非标”替代机会;


六、银行现金理财整顿下的信托现金管理产品做大机会。


业务机会一


“防风险”让位“稳增长”,REITs持续扩容下的新基建投资机会


十四五规划提出“到2035年实现经济总量或人均收入翻一番”、“加快新型基础设施建设”。在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力下,“稳增长”取代“防风险”成为2022年中央经济工作头号目标,在“适度超前开展基础设施投资”的政策指引下,加大基建投资已成为核心抓手。


首批公募REITs交出靓丽答卷,9个REITs产品上市半年以来平均涨幅达19.17%,三季报业绩表现符合预期,项目基本面持续向好,市场预测未来5年内我国有望形成万亿级别的REITs市场。


信托公司传统城投融资业务应加快向新基建投资业务转型,充分利用REITs市场退出优势,提前布局优质新基建项目,积极开展股权业务,分享新一轮基建投资红利。


业务机会二


“双碳”目标路线图落实下的新能源加快布局机会


“双碳”目标路线图明确2030年非化石能源消费比重达25%以上(2020年这一数据为16.4%),2060年占比达80%以上,光伏与风电行业步入发展快车道,市场预测十四五/十五五期间新增装机容量分别为500GW/1000GW,对应总投资额分别为2.6万亿/4万亿。


光伏平价之后,随着技术带动转换效率不断提高,利润空间有望持续放大。大型风机产业化加速推动,项目造价阶梯式下降。十四五规划提出持续开发九大大型清洁能源基地与五大海上风电基地,大基地项目正成为装机主力,加速落地。


信托公司应发挥信托工具运用灵活优势,积极挖掘光伏/风电行业股权投资、投贷联动等业务机会,将实体资产投资与股权投资相结合,分享行业高成长红利。


业务机会三


资本市场制度改革提速下的权益投资长期向好机会


2021年中央经济工作会议首次提出“全面实行股票发行注册制”,资本市场建设已上升为国家战略,制度改革全面提速。2021年IPO数量、规模创新高,其中科创板、创业板、北交所上市占比超7成;A股总市值逼近100万亿,万亿日成交额成常态。资本市场在拓展创新型企业融资、引导经济脱虚向实方面作用将日益凸显。


对照美国资本市场发展历程,目前我国证券化率、机构化率类似美国90年代初,宏观环境类似美国80年代初,比如:经济调结构、直接融资占比提升、无风险收益率下行、资管破刚兑/净值化、养老金加快入市,中国权益市场有望迎来类似美国1982-2000年的大爆发阶段。


信托公司应抓住权益市场大发展机遇,主动拥抱资本市场,加大PE股权、定增、可转债等一级/一级半市场业务布局;寻求差异化定位,提高二级市场产品主动管理能力;阳光私募业务将迎来上量机会。


业务机会四


地产“政策底”走向“市场底”下的住宅融资转型商业地产投资机会


中央明确坚持“房住不炒”,地产调控从严大方向不变,逐步“去地产化”转型路线不变。房地产行业正处于“政策底”向“市场底”过渡阶段,房企复苏信号尚未到来,现金流趋紧状态不改。上半年仍需密切关注:政府相关部门及金融主体的配套动作、一二季度商品房销售与去化情况、开发贷对民营房企投放节奏、企业自救的决心和动作等。


然而,传统商业地产逐渐复苏,仓储物流与长租公寓等不动产新业态需求旺盛。写字楼及零售物业空置率开始回落,租金跌幅逐渐收窄趋稳,需求延续恢复态势;电商发展刺激个人消费增长,高标仓储物流需求不断加大;人口红利、政策导向、购房限制等因素支撑一线城市长租公寓市场需求旺盛。


信托公司应基于地产行业发展大势,主动从传统住宅融资向商业地产投资转型,大力布局仓储物流、长租公寓、IDC等基本面长期向好的细分领域。


业务机会五


私行货架固收产品供给不足下的固收+/FOF“非标”替代机会


招商银行与贝恩发布的2021年中国私人财富报告显示,长期来看,固收产品是高净值人群最主要的资产配置类型,平均占比在50%左右。随着融资信托压降,地产项目不断爆雷,高净值人群对产品安全性要求更高,私行财富货架类固收产品供给严重不足。通过市场调研了解到,当前私行财富货架主要缺少5%-8%的类固收产品,缺口普遍在十亿甚至数十亿的量级。


截至21年3季度末,公募FOF规模合计1885亿,增幅达126%,其中偏债混合型的低风险FOF增速更快,占比已达63%;管理规模破100亿的管理人从2020年底的3家增至当前的6家。此外,2021年私募FOF发行数量接近去年的2倍,以平安信托代表的多家信托公司纷纷加快布局FOF业务,规模实现快速增长,成效显著。


信托公司应利用FOF、固收+产品大爆发契机,结合过去在非标上的渠道与客群优势,定位私行非标替代产品,与券商/公募基金错位竞争。


业务机会六


银行现金理财整顿下的信托现金管理产品做大机会


2019-2021年6月,银行现金理财余额从0爆发式增至7.8万亿,随后进入整顿阶段。相较于公募属性的现金理财,信托现金管理属于私募资管产品,在集中度、结构设计、杠杆率、久期与投资范围上更加灵活,可有效弥补现金理财供给缺口。


从过往规律来看,美联储加息之前,央行货币政策以服务本国经济为主,开展跨周期、逆周期调节;加息之后,央行对降息非常谨慎,市场普遍预测美联储最晚或于今年Q3-Q4开启加息。在“稳增长”目标下,2022年上半年或是国内货币政策宽松窗口期,利好债券市场。


信托公司可充分利用现金理财整顿与货币政策宽松的双重窗口期,加快做大信托现金管理产品。


信托行业的市场格局与盈利模式正受到前所未有的冲击,信托公司应摒弃过往被动转型的模式,主动转型“真资管、真股权、真服务”,在能力建设、风控文化、盈利模式等方面全力变革。


平安信托研究团队认为未来信托公司应聚焦三大方向:


一是产业投资,紧跟国家政策导向,聚焦专精特新、新基建、新能源等领域,布局高景气、高优势细分赛道;


二是信托资管,利用产品灵活性与底层资产优势,坚定走公募基金与券商的差异化之路;


三是服务信托,发挥信托牌照优势,寻找可规模化的商业场景。


但这对信托公司在人才梯队、运营能力、风控文化、管理机制等方面均提出了较高的要求,随着信托行业变革和转型的深入,行业分化必然进一步加剧,资本实力雄厚、风控质量和盈利水平稳健、专业积累深厚的信托公司或将迎来新的发展机遇。



作者:平 信 研 究
来源:平 安 信 托 订 阅 号

责任编辑:Tnews

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