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任泽平：8月金融数据分析

8月金融数据反映，社融增速放缓，主要靠政府债支撑；信贷结构延续不佳，主要靠表内票据融资。但企业经营活力下降也会传导至票据端，开票速度不及贴现速度，难以持续为银行冲贷输送弹药。值得关注的是，央行首次同步发布官方解读，释放积极信号，稳定市场预期。一是总量发力仍有空间，降准可能快于降息。二是降低存量房贷利率或有希望。三是要阻挡通缩陷阱和经济持续下滑。四是当前的首要任务是全力拼经济，提高有效需求、提振信心，尊重规律，从善如流，反应社会呼声。

熊园：8月出口为何再超预期？

8月贸易延续“出口热、进口冷”的格局，出口好于预期也好于季节性，主因应有三：低基数、全球半导体周期上行支撑消费电子出口、可能的“抢出口”；进口增速则进一步下滑，反映内需仍弱，也与近期PMI、物价、地产等高频数据信号一致。往后看，基准情形下预计全年出口增速3%-4%（1-8月出口累计同比增速为4.6%），后续紧盯美国衰退预期、贸易环境等扰动。具体看，8月我国贸易数据主要有以下特征：分国别看，对新兴市场出口仍强于发达经济体，尤其是对拉美出口增长强劲。分商品看，交运设备、电子产品、家电、机械出口仍是主要支撑，肥料、铝材出口增速亮眼；纺服出口小幅改善，轻工产品出口仍弱。进口看，8月进口增速低于预期和前值，与基数提升和内需偏弱有关；机电产品对总进口起拉动作用，上游原材料进口有较大拖累。

盛松成：本轮房地产调控的基本逻辑符合国家经济转型大方向

从均衡发展的角度来看，我国未来不可能再通过房地产来大幅地拉动经济增长。本轮房地产市场调控从2020年下半年开始，调控背景与国家经济转型的大背景一致，即深化创新驱动发展，不断增强新动能、新优势，提升国家整体经济实力和国际竞争力。调控的必要性在于，让更多资源流向先进制造业和现代服务业。目前房地产调控的主要任务是防止房地产大幅下滑，实现软着陆。

桂浩明：红利股下跌发出了什么信号？

近期，红利股持续下跌的走势引发了不少投资者的担忧。通过分析红利股的下跌走势，人们不难发现，真正让人不安的其实并不是这些红利股。毕竟其较高的股息率依然存在，股票的内在价值还是非常明显的，而且是越跌越有人愿意买。但是，大量资金在市场指数如此之低的情况下，仍然选择离场而不是加仓，这反映出人们普遍对后市缺乏信心，没有稳定的投资预期。资本市场属于虚拟经济，在本质上是个信心市场，如果投资者没有了信心，那就十分危险了。

李超：公募REITs风再起 印花税减免兑现

截至9月10日的数据显示，已上市的42只公募REITs中有34只实现年内累计正收益，其中的20只年内涨幅超过了10%，6只年内累计上涨20%以上，2只累计上涨超过30%（见表1）。我们认为，今年以来公募REITs波动上行的趋势具有较强的持续性。短期内，最重要的边际变化在于，原始权益人和SPV在底层资产重组环节需要缴纳的印花税得到减免。中长期维度来看，受债务负担、人口结构调整等影响，我国利率或将保持震荡趋于下行，低利率环境可能带来资产荒，兼具资本利得与固定回报双重优势的公募REITs有望形成更加显著的性价比。

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