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一、要闻

全线大跳水！美股利空突袭！

美股市场突然大跳水。在英伟达超预期财报刺激下，隔夜美股三大指数集体大幅高开，纳指盘初一度大涨2.58%，但随后画风突变，三大指数大幅跳水，纳指大跌超2%，日内最大跌幅超1100点。美股大型科技股全线下跌，甲骨文暴跌超6%；美股半导体板块亦集体重挫，费城半导体指数大跌近5%。受“割裂”的非农报告影响，美联储降息预期进一步受挫，叠科技股高估值的担忧情绪卷土重来，投资者选择大幅抛售，VIX恐慌指数日内飙升超11%。

二、金融市场动态

股市：沪指跌2.45% 创业板指跌4.02%

11月21日，A股三大指数集体重挫，截止收盘，沪指跌2.45%，收报3834.89点；深证成指跌3.41%，收报12538.07点；创业板指跌4.02%，收报2920.08点。沪深两市成交额达到19657亿，较昨日放量2575亿。

点评：A 股市场放量暴跌。隔夜美股暴跌，纳斯达克跌幅超2.5%，引发全球风险资产调整，A股跟随大跌。美联储降息预期降温推动美元升值，人民币短期承压，北向资金大幅流出，加剧市场流动性压力。沪指在4000点整数关口遇强阻力，前期累积的获利盘集中涌出，引发连锁反应。

债市：股债双杀 10年期国债收益率上破1.81%

11月21日，股债情绪都较弱，利率债中短端相对韧性，长端普跌，10年期国债收益率上破1.81%。国债期货午盘全线下跌，30年期主力合约跌0.31%报115.570元。

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%报115.570元，10年期主力合约跌0.04%报108.430元，5年期主力合约跌0.06%报105.855元，2年期主力合约持平于102.460元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行0.35bp报1.812%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.15bp至1.8725%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.6bp至2.1575%。

点评：债市交投清淡，成交量萎缩，市场情绪谨慎。A股市场今日大幅下跌，但债市未能获得明显支撑，风险偏好整体下降，投资者观望情绪浓厚。市场担忧经济基本面走弱，同时对政策宽松力度存疑，导致股债双杀局面。另外，美联储释放信号可能12月暂停降息，全球债市波动加剧，避险情绪从债券转向现金，影响国内债市表现。

期货市场：商品期货收盘多数下跌 碳酸锂跌停

11月21日，国内商品期货多数收跌，碳酸锂跌停，跌幅9%，沪银、红枣、集运欧线跌超3%，工业硅、LU燃油、棕榈油跌超2%，纸浆、焦煤、沪镍、原油、沪金跌超1%。涨幅方面，淀粉、玉米、菜粕涨逾1%。

点评：商品期货市场震荡下行、板块分化，主因是美联储政策预期转变引发的流动性担忧、多品种供需失衡、季节性供应增加以及资金避险情绪上升。美元指数走强，大宗商品定价压力增大，尤其是对进口依赖度高的品种；叠加A股市场重挫，市场风险偏好下降，资金从商品市场撤离，短期市场或延续弱势，但结构性机会仍存。

外汇：美元指数窄幅震荡 企稳100关口

11月21日，亚市开盘，美元指数交投于100.127附近，欧元/美元交投于1.1537附近，英镑/美元徘徊在1.3086，美元/日元暂处157.2700附近。截至发稿，美元指数报100.08，跌幅0.08%。

点评：9月非农数据超预期，强化美联储12月暂停降息预期，市场对12月降息概率从月初60%骤降至31%，美元获得支撑；欧元区经济放缓，德国IFO商业景气指数连续下滑，欧洲央行降息预期提前，欧元承压；日元受日本央行维持超宽松政策影响持续疲软，美元兑日元创近三个月新高；英镑受英国通胀反弹、央行推迟降息影响相对坚挺，但整体仍承压。

黄金：现货黄金震荡下行 承压明显

11月21日，亚盘时段，现货黄金目前交投于4040美元附近，截至发稿，现货黄金最新报4038.69美元/盎司，跌幅0.94%，最高上探至4088.17美元/盎司，最低触及4022.09美元/盎司。目前来看，现货黄金短线偏向看跌走势。

点评：美元指数站稳100关口，直接压制金价；美国就业数据超预期叠加通胀黏性使市场对12月降息预期降温，美联储官员密集释放鹰派信号，黄金避险买盘减弱，部分投资者获利了结。

三、市场观点

中信建投：证券行业有望迎新一轮上行周期

中信建投研报表示，锚定十五五“提高资本市场制度包容性、适应性”的核心导向，证券行业有望迎来新一轮上行周期，助力金融强国建设。核心驱动来自于三大政策性机遇：一是政策引导资本市场服务新质生产力。科创板、创业板深化改革推动投行升级价值创造力，匹配高科技实体企业全生命周期融资需求，打开投行业务中长期增长空间。二是政策完善长钱长投生态。社保、保险等中长期资金入市渠道持续畅通，借权益产品扩容激活券商资管与机构业务增量，推动行业向配置驱动转型。三是政策推动一流投行培育与国际化相辅相成，中资券商可依托中国香港市场及互联互通政策加速国际业务突破，并购整合将助推行业资源向头部集中，提升头部券商资本实力与国际竞争力。

往期回顾：

用益-金融视野：美联储12月降息分歧较大

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