用益-信托经理参考:桥水基金首现“爆款”证券投资服务信托产品

时间:2021/11/29 06:54:43 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:UTS

一周重点关注:


● 10月工业企业利润同比增长24.6% 连续两个月回升

● 央行11月LPR报价来了,连续第19个月维持不变

● 信贷环境继续改善,11月房贷利率再下降

● “微信、支付宝收款码不能用于经营收款”系误读

● 28万亿元银行理财将“直联” 实时穿透监管时代降临

● 公募基金总规模再度站上24万亿, 创历史新高

● 险资启动自查整改监管要求压降化解风险

● 现场检查“全覆盖” 券商风控监管趋严

● 信托2021:向标品业务转型 TOF/FOF增量明显

● 外资私募首现“爆款”证券投资服务信托产品

● 信托创新实验室即将在上海成立

● 绿色信托新增资产规模约1200亿元

● 信托TOF规模超500亿,中融TOF产品投研独具特色

●【观察】信托公司开拼服务信托创新

●【观察】房地产信托恐更加难过

●【干货】组合投资业务市场现状与信托公司开展策略建议


一、财经视点

 

■ 10月工业企业利润同比增长24.6% 连续两个月回升


国家统计局发布的数据显示,10月份,随着保供稳价、助企纾困等政策措施的有力推进,工业企业生产经营状况不断改善,利润增速稳中有升。全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%,较上月加快8.3个百分点,连续两个月回升;两年平均增长26.4%(以2019年同期为基期,采用几何平均方法计算),加快13.2个百分点。1-10月份,规模以上工业企业利润同比增长42.2%,两年平均增长19.7%,继续保持快速增长态势。


点评:生产加快、成本压力有所缓解和价格上涨、基数偏低等多因素共同支撑工业企业利润增速回升,但价格因素仍是主要贡献力量,预计工业利润回升难持续,四季度呈温和放缓态势。

 

■ 央行11月LPR报价来了,连续第19个月维持不变


11月22日周一,中国货币网数据显示,中国11月一年期和五年期LPR保持不变,分别维持在3.85%和4.65%。自去年4月以来,上述两个品种利率均保持在这一水平,连续第19个月没有变动。LPR由各报价行按中期借贷便利(MLF)利率加点形成的方式报价,从历史上看,除了2019年9月,1年期LPR在MLF利率没有变动的背景中下调了5BP,其他情况下均是LPR与MLF同步变动。


点评:四季度降准、GMLF降息预期纷纷落空,缺乏降准降息的引导,LPR下调空间不足。与此同时,当前经济最大不确定性在地产,政策调整限于信贷政策边际宽松,货币政策偏好结构性工具。

 

■ 信贷环境继续改善,11月房贷利率再下降


贝壳研究院发布重点城市主流房贷利率数据:11月贝壳研究院监测的100+个城市主流首套房贷利率为5.69%,较10月回落4个基点,二套利率为5.96%,较上月回落3个基点。本月平均放款周期为68天,较上月缩短5天。11月22日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,自此LPR已连续19个月未变。


点评:虽然银行按揭额度紧张态势有所缓解,但信贷端边际改善传导至市场端仍需过程。另外,受银行端“两道红线”影响,信贷放松的空间相对有限。

 

■ 11月以来 房地产企业债券发行注册齐放量


数据显示,截至26日,11月以来房地产企业在境内市场已发行各类债券(含资产支持证券)42只,较10月全月发行数量增加10只;发行面值总额达421.88亿元,较10月全月增加188.06亿元,提升约80%。这也是8月份以来,房地产境内发债规模首次出现环比回升。数据显示,7月至10月的规模分别为746.28亿元、557.62亿元、444.98亿元和233.82亿元。

 

■ “微信、支付宝收款码不能用于经营收款”系误读


一则“明年3月1日起,微信、支付宝收款码不能用于经营收款”的消息刷屏。据了解,该消息是对央行10月13日发布的《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》的误读。《通知》对个人收款条码提出针对性要求:对具有明显经营特征的个人收款条码用户参照特约商户管理,要求为此类个人用户提供商户收款条码,提升对个人经营者的收单服务质量;要求个人静态收款条码原则上禁止用于远程非面对面收款,确有必要的实行白名单管理,以防止个人静态收款条码被出售、出租、出借用于搭建赌博活动线上充值通道。

 

■ 国家发改委:专家建议加快建立煤炭价格区间调控长效机制


11月24日,国家发展改革委价格司召开座谈会,邀请经济、法律方面专家,研究进一步完善煤炭市场价格形成机制相关问题。与会专家建议,加快建立煤炭价格区间调控的长效机制,引导煤炭价格在合理区间运行,使煤炭价格真实反映市场供求基本面,防止价格大起大落。当煤炭价格超出合理区间上限,可根据《价格法》有关规定,按程序及时启动价格干预措施;当煤炭价格过度下跌超出合理区间下限,可综合采取适当措施引导煤炭价格合理回升。完善煤电价格市场化形成机制,鼓励煤炭企业与燃煤发电企业在合理区间内开展中长期交易,鼓励燃煤发电企业与电力用户在中长期交易合同中明确煤炭、电力价格挂钩联动机制。

 

■ 欧美股市暴跌!新毒株引爆美股70年来最惨“黑五”


上周四世界卫生组织宣布南非又有新的变异株出现,传染性比德尔塔毒株更强,而且可能令疫苗失效,WHO周五召开紧急会议讨论新毒株对疫苗和防疫工作的影响。恐慌蔓延至市场,周五全球股市、原油等风险资产普跌,债券、黄金、日元等避险资产大涨。欧股收盘主要指数大幅下挫,德国DAX30指数跌4.22%,英国富时100指数跌3.68%,法国CAC40指数跌4.75%,欧洲斯托克50指数跌4.74%。WTI 1月原油期货收跌10.24美元,跌幅13.06%,报68.15美元/桶。 布伦特1月原油期货收跌9.53美元,跌幅11.58%,报72.72美元/桶。

 

二、同业新闻

 

■ 28万亿元银行理财将“直联” 实时穿透监管时代降临


资管新规过渡期临近到期,约28万亿元银行理财市场的基础设施建设,迎来一项重要突破。银行业理财登记托管中心有限公司日前宣布,信银理财有限公司理财产品端直联系统通过了理财登记中心的现场验收并成功上线,成为首家实现理财产品直联的理财公司。据悉,目前直联系统已全面覆盖理财登记所有内容,包括产品信息直联和投资者信息直联。今年年底将实现19家理财公司投资者信息直联上线。


点评:直联系统的推出,满足了资管新规全面、实时、动态、穿透管理要求,实现了登记数据的高效归集。规范化的直联系统标准,也有利于理财行业规范系统建设。

 

■ 公募基金总规模再度站上24万亿, 创历史新高


11月23日,中基协最新披露的数据显示,告别9月份份额及净值齐跌的局面,公募基金10月份份额净值双双上涨。全行业10月底最新规模达到24.41万亿,再创历史新高。从7大类基金规模变化来看,10月份全部基金净值和规模均呈现上涨态势。混合基金和货币基金是10月份市场吸金的“主力军”,这两类基金8月份规模合计增长超3800亿元。而从环比增幅来看,QDII基金是10月份各类型基金总环比增幅最大一类基金,总规模逼近2000亿元大关。


点评:由此可见,尽管市场震荡,新基金的发行依旧比较火爆,尤其8月份、9月份投资者申购新基金的热情高涨,热点板块的快速轮换一定程度上助推了相关产品的市场关注度。

 

■ 险资启动自查整改监管要求压降化解风险


近日,从保险业内获悉,监管部门启动保险资金运用风险自查和整改有关工作。监管部门要求,各保险机构针对年初资金运用全面风险排查报送的所有尚未完成整改的问题与风险,逐一制定系统方案。采取有效措施,整改违规问题,压降存量风险,严肃问责违规责任人和因未尽职履职引发风险的相关责任人。监管部门明确要求保险机构压降化解风险,“各保险机构均应进一步夯实资产质量,重新审视资产分类合理性,防止高估资产和偿付能力,推动合理补充资本,提升风险抵御能力”。


点评:此次最新风险自查和整改,主要因年初险资风险排查中发现,部分保险机构存在严重合规问题与风险隐患,且大部分问题与风险尚未完成整改,个别机构甚至轻视问题、整改懈怠。

 

■ 中基协:截至10月底私募资管业务规模合计16.73万亿

据中基协25日消息,2021年10月,证券期货经营机构当月共备案私募资管产品906只,设立规模497.42亿元;当月备案的集合产品备案办理时间平均为1.53个工作日。截至2021年10月底,证券期货经营机构私募资管业务规模合计16.73万亿元(不含社保基金、企业年金),较上月底增加2,472.01亿元,增长1.50%。

 

■ 现场检查“全覆盖” 券商风控监管趋严


日前获悉,证监会近期对16家证券公司全面风险管理落实情况开展了现场检查。检查发现,被检查公司在落实全面风险管理要求上主要存在风险管理信息系统全覆盖尚存“盲点”、对业务风险的识别和管控能力有待提升等五大类问题。证监会表示,将对尚未开展全面风险管理检查的证券公司实施“全覆盖”现场检查,并适时对已检查公司的整改情况开展“回头看”专项检查,对发现的问题,将依法严肃处理。

 

■ 监管出手!三家券商及券商资管被罚,原因曝光


资管机构的合规风险问题始终是监管关注的“重中之重”,年末又有三家券商及券商资管因产品运作中存在风险评估不到位等问题遭到监管处罚。证监会近日通报,招商证券资产、国元证券、长江证券 (上海)资管三家机构存在资产管理产品运作不规范,投资决策不审慎,投资对象尽职调查和风险评估不到位等问题,责令招商证券资产、长江证券 (上海)资管改正,3个月内向当地证监局提交整改报告,同时对国元证券采取出具警示函的行政监管措施。

 

■ 行业竞争激烈 年末基金经理离职潮起


年末基金业再度掀起了基金经理“离职潮”。近期多家基金公司密集发布了基金经理变更公告。业内人士表示,随着公募基金数量不断增加,行业竞争激烈、优胜劣汰成大趋势,基金经理或将加速流动。部分基金经理离职后,基金公司安排明星基金经理接手其留下的老产品。业内人士分析认为,明星基金经理接手老产品,有望提振业绩,带来新增资金,盘活存量基金。

 

三、信托动态

 

■ 信托2021:向标品业务转型 TOF/FOF增量明显


据了解,2021年,约有40家信托公司布局TOF/FOF等业务,而截至2020年年末,参与该业务的信托公司约为18家。从业务规模上看,信托业协会调研的数据显示,截至2020年年末,外贸信托、华润信托、上海信托、中信信托、中航信托5家信托公司的TOF/FOF业务规模超过20亿元;截至今年11月中旬,上述5家信托公司中有3家,外贸信托、中航信托、中信信托此项业务规模已超过百亿元。分析这些信托公司TOF业务的主要特点得知,成立专业团队、规模增长明显、打造明星产品,是其共性。


点评:TOF业务是当前信托公司转型标品业务的一个重要方向,而且TOF类产品利用信托可跨市场多领域的投资优势,进行大类资产配置,持仓比例限制小,风险分散可灵活规避市场波动风险;受益于资本市场环境的持续优化,TOF类产品未来投资回报率对信托投资者具有较好的吸引力。

 

■ 外资私募首现“爆款”证券投资服务信托产品


近日,由桥水(中国)投资管理有限公司担任投资顾问、华润信托为管理人的一只新产品短短一周时间募资约80亿元。据悉,该产品为证券投资服务信托,由桥水中国作为投资顾问。资料显示,该产品的认购起点为200万元,封闭期一年。从投资策略看,新产品采取全天候增强型策略,投资标的为中国股票、债券、大宗商品及其衍生品。产品目标是通过高度分散化投资获取持续稳健收益。


点评:外资私募进入中国市场后,由于募资难度较大,管理规模相对较小。随着信托产品打破刚兑,信托公司发力证券投资服务信托业务,外资私募旗下能有效替代银行理财、信托等产品的稳健型基金有望得到资金关注。

 

■ 信托创新实验室即将在上海成立


从中国信托登记有限责任公司获悉,信托业金融科技创新联合实验室计划于2021年11月末在上海陆家嘴金融城宣告成立。据悉,信托创新实验室将被打造成为信托业金融科技创新技术研究、产品孵化和成果落地的实施载体和服务平台,通过行业“共研、共建、共享、共治”模式,凝聚并整合行业各方智慧与资源,提升行业整体金融科技研究创新、孵化落地能力,积极围绕监管部门风险防范和数字化转型要求,着力提升行业整体数字化经营治理和风险监测水平,高质量推进信托业金融科技生态建设,支持上海国际金融中心与科创中心建设。

 

■ 信托TOF规模超500亿,中融TOF产品投研独具特色


目前TOF业务已成为信托行业探索标品业务的重要路径。根据“用益研究”统计数据,今年截至10月底,信托行业TOF产品成立数量为1178款,成立规模581.21亿元。据近日报道,2021年约有40家信托公司布局TOF/FOF等业务,而截至2020年年末,参与该业务的信托公司约为18家。从2020年开始,中融信托设立了专门的TOF投资管理团队,专注于主动管理TOF类产品的开发与投资管理,截至目前,主动管理类TOF产品规模同比增长速度已超过100%。


点评:信托公司开展TOF业务具有巨大的发展空间,但也需要很高的专业能力,未来信托公司亟需提升投研能力、底层子基金甄选和监控能力以及风险管理能力。

 

■ 绿色信托新增资产规模约1200亿元


11月19日,由中国信托业协会组织编制的《中国信托业社会责任报告(2020-2021)》正式发布。这是中国信托业协会自2013年起连续编制发布的第九份行业社会责任报告。《报告》表示,信托业立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局,扎实推进生态文明建设,不断优化公司治理,拓展绿色信托与碳信托研究,持续创新绿色信托产品与服务,不断加大对绿色产业的支持力度,努力开展投资者教育,创新探索自身碳中和,助力我国实现碳达峰、碳中和目标。2020年绿色信托存续资产规模为3592.82亿元,同比增长7.1%,新增资产规模为1199.93亿元;存续项目数量为888个,同比增长6.73%,新增项目数量360个。

 

■ 大业信托成功落地单笔资金规模2亿元家族信托


近日,大业信托有限责任公司落地单笔规模达2亿元的家族信托,交付的信托财产均为现金资产,也是国内规模较大的家族信托,该单业务落地标志着大业信托家族信托业务进入全面发展阶段。该单家族信托业务的设立离不开公司营销人员以及前中后台各相关人员的共同努力,针对客户个性化需求提供定制化的家族信托方案,帮助客户实现风险隔离,财富传承以及资产配置。

 

■ 华能信托落地市场首单民营企业高成长债ABN 


11月22日,华能贵诚信托有限公司成功发行“北京东方雨虹防水技术股份有限公司2021年第一期应收账款资产支持票据”,发行规模5亿元,优先级期限1年,发行票面利率4.5%,该产品为市场首单民营企业高成长债ABN产品。

 

■ 兴业信托换帅:兴业银行总行投行部副总郭晓恺出任新总裁


时隔半年,兴业信托迎来了新任总裁。近日,兴业银行投资银行部副总经理郭晓恺被调至兴业信托担任总裁一职,该项任命已在行内公告,目前其任职资格尚待监管批复。兴业信托内部人士表示,新总裁已到任数日,目前正在着手调研公司情况。

 

■ 胡江获批华融国际信托董事、副董事长资格


新疆银保监局发布公告,核准了胡江华融国际信托有限责任公司董事会董事、副董事长的任职资格。胡江曾任职于银监会,后任职于中国华融,2017年5月,华融融德资产管理有限公司的董事长、法定代表人由袁怀中变更为胡江。2019年初,自“赖小民案”,中国华融及其旗下企业频繁发生人事变动,胡江曾与赖小民在同一年从银监会调任华融。

 

■ 西藏信托新一任总经理日前低调“进场”


据悉,即将正式出任西藏信托新一任总经理的张勇同样来自信托行业,此前的身份是中粮信托副总经理。目前,张勇出任西藏信托总经理的任职资格尚待监管批复。根据公开信息,张勇今年47岁,金融从业经验丰富,曾经在银行、证券、保险等机构工作,也有政府挂职经历。张勇于2008年加入中粮集团,负责伊斯兰信托的司法重整和中粮信托的筹备,是中粮信托的筹备组成员,属于信托行业内比较资深的高管。

 

四、市场观察

 

■ 信托公司开拼服务信托创新


拼服务信托创新,已经成了各家信托公司的共识。我们看到,业内信托公司不断深入到服务社会民生需求的细分场景,在家族信托、保险金信托、慈善信托、养老信托、遗嘱信托、破产重整信托、资产证券化、社区服务信托等服务信托领域发力。


华澳信托观察:

1、家族信托。家族信托是各家信托公司在转型中走得比较顺畅的一个方向。当然,这跟各家信托公司花在这上面的精力不无关系。有信托公司为了更好地开展家族信托服务,在信托公司内部专门设立了为亿级财富家族客户服务的专业家族办公室,除了搭建家族信托架构服务,还提供资产配置服务,并引进税务法务等专业人才,与其他专业金融机构合作升级更综合的服务体系。

2、慈善信托。近年来信托机构慈善信托规模爆发式增长。根据慈善中国网站登记,截止2021年11月24日,有678条慈善信托备案数据,财产总规模超36.41亿元。这些慈善信托的资金有来自企业的资金、政府的财政资金、个人和家族的资金等,资金规模上从10万元到5000万元不等。近来也不断有信托公司传出喜报,慈善信托的单笔规模有扩展的趋势。

3、养老信托。随着我国人口老龄化加剧,老龄化服务市场是一块大家都垂涎的大蛋糕,国内多家信托公司也陆续开设了与养老有关的业务部门,并试水养老信托服务。比如有信托公司推出“居家养老消费信托”,为老人提供居家照护、养老保健、紧急救援及金融理财等服务;也有信托公司推出“养老消费集合资金信托计划”,为社区养老人群提供三方机构养护照管等,尝试为老年人提供一站式养老服务,解决老年人群体面临的问题。

4、破产重整服务。目前实践中,企业进入破产重整程序后,在全部债权人同意将破产企业部分财产设立服务信托。委托人针对重组人财产,委托信托公司设立以债权人为信托受益人的服务信托。

5、资产证券化服务。在财产权信托中,以信托财产为基础资产发行资产支持证券,就是资产证券化。资产证券化是国内很多国企、央企或上市公司增加流动性或资产退出的交易工具。内地的信托公司可以结合本地市场的实际情况,多学习借鉴境外的运营模式和经验,特别是认真研究国内的法律法规,开展家族资产证券化的服务。

6、物业管理服务信托。为了解决业主和物业之间的财产权和管理权纠缠不清的痛点,多家信托公司已经推出了物业管理服务信托,通过信托账户财产独立、资产隔离的制度优势助力小区物业费及公共收益等涉众资金的安全及高效运用。此外,社区发展的很多需求与场景都可用到服务信托。比如,建立消费预付款资金监管账户,防止商家卷款“跑路”;建立二手房交易押金监管账户,提升交易双方信任和保障水平。

 

■ 房地产信托恐更加难过


自“资管新规”实施以来,“去通道”、“降规模”成为信托的主旋律。强监管力度有增无减,信托资产规模近几年来连续下滑,这也就不可避免地波及到房地产信托领域。信托行业的“压降”整改,让目前正四处寻求融资宽松可能的房企,或许又少了一条“希望”的通道。未来房地产信托命运如何?


业内观点:

1、对于此次监管通知的发布,应该是多数信托公司预料中的事,监管层对于融资类业务和通道业务的压降从没有放松,此次重申了年初布置的压降任务要确保完成,信托公司不能抱侥幸心理可以蒙混过关。

2、此前,监管部门为行业确定的2021年压降目标为:融资类信托规模再降1万亿,违规金融同业通道清零,风险处置3000亿以上,房地产规模不超过2020年末。

3、虽然信托的“压降令”,是为了优化信托的业务结构,化解信托行业风险,并非针对房地产,但是强监管之下,整个行业的规范以及收缩,叠加部分房地产信托业务的暴雷,房地产信托的日子正愈加难过。

4、随着10月以来多家头部房企接连爆雷,目前大部分信托公司都暂停或收缩了地产业务,只有少量存续的信托产品还在持续募集中,新增业务基本全线暂停。目前市场恐慌情绪高涨,投资人和信托机构选择用脚投票,在房地产市场再次回暖之前,房地产信托业务难有大幅增长。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年11月22日-2021年11月28日)集合信托产品数量回升,但成立规模下滑。据公开资料不完全统计,本周共有370款集合信托产品成立,环比增加11.78%;成立规模103.95亿元,环比减少13.37%。

2、本周集合信托发行市场行情持续低迷。据公开资料不完全统计,本周共34家信托公司发行集合信托产品248款,环比增加11.21%;发行规模249.02亿元,环比增加0.08%。

3、本周房地产类产品的成立情况有所回暖。据统计,本周金融类信托产品的成立规模68.13亿元,环比减少5.92%;房地产类信托产品的成立规模14.05亿元,环比增加49.03%;基础产业类信托产品的成立规模14.65亿元,环比减少28.72%;工商企业类信托产品的成立规模7.11亿元,环比减少43.49%。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本周(2021.11.22- 2021.11.28)集合资管产品发行数量为26款。其中,券商资管产品发行数量18款,发行规模为20.31亿元;基金公司及其子公司集合资管产品发行数量为10款,成立数量为23款。 

 

五、干货推荐

 

■ 组合投资业务的市场现状与信托公司开展策略建议

 

2020年以来,以FOF为代表的组合投资类产品逐步获得市场认可,规模迅速增长,银行理财子公司、公募基金、信托等机构纷纷加大业务开展力度。展望未来,组合投资产品规模仍将保持快速增长态势,信托公司可通过加强与外部机构合作、加强内部业务联动等方式增强竞争能力。

 

1、组合投资业务市场规模快速增长

 

2020年以来,银行理财子公司、公募基金和信托公司纷纷加大以FOF为代表的组合投资产品拓展力度,业务规模快速增长。

 

(一)银行理财子公司FOF规模快速上涨

 

随着21家银行理财子公司陆续营业,FOF产品成为银行理财业务转型的重点。根据《中国银行业理财市场半年报告(2021年上)》统计,截至2021年6月底,银行及理财公司共存续FOF型理财产品153只,存续规模1144亿元,其中,理财公司FOF型产品规模占全部FOF型理财产品存续规模的70.94%。在21家银行理财子公司中,已有10家左右发布了FOF产品。2021年,FOF类产品募集规模占理财产品总募集规模的比例由一季度的0.12%上升至三季度的0.35%。以招银理财为例,2020年FOF产品规模为几十亿,目前已膨胀至300亿元,呈快速发展趋势。

 

(二)公募基金FOF发行规模逆势上行

 

华夏基金、南方基金等六家公募基金公司在2017年即成立了FOF产品,六只产品初期规模为166亿元。经过近几年的发展,公募基金FOF产品规模与数量双双实现增长。根据普益标准的统计,截至2021年三季度,公募FOF总资产规模为1884.62亿元,开放式基金的资产规模为23.21万亿元(包含FOF)。FOF产品规模在全部开放式基金中的占比由2018年三季度的0.05%上涨到目前的0.76%,呈稳定上升的趋势。2021年,A股市场结构性分化愈演愈烈,权益类基金发行放缓,进入四季度后甚至出现“断崖式”下降。不过,公募FOF类基金却异军突起。截至11月19日,市场上共有267只FOF主题基金。其中,年内新发行基金数量90只,占比33.71%。单只发行份额超过60亿份的“爆款”FOF产品全部诞生在今年。

 

(三)信托公司持续发力组合投资业务

 

组合投资业务也是信托公司业务转型的重点,多家信托公司在该领域持续发力。根据证券时报的统计,当前约有40家信托公司布局TOF/FOF等业务,行业占比近60%。从管理规模上来看,外贸信托、中航信托和中信信托等均超过100亿元,分别为210亿元、188.84亿元和100亿元。其他信托公司中,光大信托于2019年开展TOF业务,截至2021年10月末,该公司TOF业务存量规模50余亿元,涉及近40只产品;长安信托于2020年1月开展TOF业务,目前规模69亿元,其中今年新增40.4亿元。此外,上海信托、平安信托等也在该业务领域深耕多年,具备良好的基础和较强的实力。

 

2、组合投资业务市场认可度不断提升

 

组合投资类产品逐步被市场认可,发行规模迅速攀升,主要原因在于其产品业绩表现稳定,投资策略日趋多元化,投资者接受程度不断提高。

 

(一)组合投资产品业绩表现稳定

 

FOF投资采取多元化的资产配置,以获取稳定的收益表现。在今年股市震荡,结构性分化的情况下,这一优势表现的更加突出,不断获得消费者的认可。从收益表现情况来看,FOF类银行理财产品自成立以来年化收益率在4%以上的产品占比达44%,近一年平均年化收益率为4.78%,固收类产品近一年平均年化率为4.54%,权益类产品近一年平均年化率为10.50%(数据来源:普益标准);年内92%以上的FOF基金业绩实现正收益,其中华夏聚丰稳健目标、平安养老2045五年、建信福泽裕泰、平安养老2035等多只产品年初以来收益率达10%以上(数据来源:WIND)。

 

信托公司方面FOF业绩同样表现不俗,外贸信托“乾元TOT”年化收益9.50%(扣除固定和浮动费后之后),净值最大回撤3.55%;平安信托安胜均衡权益产品年化收益12.97%,最大回撤2.58%,安稳系列固收+产品年化收益7.51%,最大回撤仅0.27%(数据来源:证券时报)。这些产品的回撤程度与收益表现,与信托公司传统非标产品的客群相对契合,在销售方面更容易得到客户的认可。

 

(二)组合投资产品业务策略日趋多元化

 

公募FOF在发展初期,以全天候策略、B-L模型等为主要方法,策略较为单一,且配置对象也以自家发行的股债为主要标的,严重制约产品的市场表现。随着市场FOF类产品不断丰富,组合投资产品业务策略日趋多元化。无论是银行理财子公司、公募基金,还是信托公司,均在积极开发针对不同客户群体需求的差异化产品策略。例如招银理财推出了针对不同的客户群体需求的固收FOF、多资产FOF、多策略FOF、权益FOF,风险等级覆盖R2至R5;平安信托明星产品包括权益类安胜系列,固收+类的安稳系列和均衡性权益产品的安胜等。此外,公募基金还在FOF业务模式上进行创新,例如,FOF-LOF基金。FOF-LOF是可以上市交易的FOF基金,兼具了FOF和LOF的产品优势。8月以来,共有易方达基金、汇添富基金、中欧基金、民生加银基金、国泰基金、兴全基金等12家基金公司上报了16只FOF-LOF产品。

 

(三)政策推助为组合投资产品发展带来机遇

 

除FOF本身的特性外,政策助力,进一步加速了FOF产品的发展。在银行理财方面,资管新规发布以来,银行理财面临净值化转型压力。2021年底过渡期即将结束,非净值产品加速退出市场,保本型产品规模大幅下降,投资者对净值型产品仍需一个接受的过程;信托公司则面临压降融资业务规模,提升标准化产品比重等现实需求。FOF类产品收益稳健,市场接受程度不断提高,是当前政策许可的发展方向。此外,2016年6月,原证监会就已颁布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》,积极推动FOF类业务发展;2019年10月颁布的《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,基金投顾试点正式拉开序幕,试点机构数量由首批18家,增长到59家,这也为各家机构开展FOF类业务提供了保障。

 

3、信托公司组合投资业务开展策略分析

 

总的来看,资管市场FOF业务发展迅速,各家机构业务各具特色,均获得了较好的市场认可。从国外的经验来看,组合投资类业务具有较好的市场空间,信托公司需加强与其他机构业务合作,加强内部业务联动,大力发展FOF业务。

 

(一)加强与其他机构业务合作

 

资管机构开展FOF业务存在较大的合作空间。例如,部分券商、基金等优质机构在资本市场业务布局较早,投研体系较为完善,信托公司可采购优质的投研服务,或选取优质机构作为投顾,或共同打造定制化产品等方式展开合作,结合信托公司既有客户需求,形成合力提升投资回报;在资金端,信托公司可积极尝试与部分银行机构合作开发产品,以及拓展代销渠道等业务合作,充分发挥各类金融机构的牌照优势和业务优势,做大产品规模。

 

(二)加强内部业务联动

 

目前,信托公司既有的客户群体主要偏好固定收益类产品,风险偏好相对较低,投资期限一般为2年左右,资金也具有一定的短期性。融资类业务规模不断下降的情况下,部分资金缺乏合意的配置标的。信托公司可根据客户需求,以FOF为基础,以低波动、收益稳健为配置目标,满足该部分客户需求,做好既有客户群体的转化。此外,随着家族信托等业务规模的不断扩大,资产配置需求不断提升,开发符合家族信托长期稳健配置的FOF产品也存在较大的市场空间。

 

(三)加强资金端建设

 

资金获取能力是信托公司开展标品信托业务的基础。信托公司在开展FOF业务过程中,可采取灵活的模式,加强资金端建设。一是积极开展证券类业务的受托服务,扩大相关业务规模,提升信息化水平和受托服务能力;二是信托公司可作为财富渠道,通过FOF的评价体系,筛选市场中的优质产品,通过FOF、标品信托、家族信托等方式满足客户资产配置需求;三是根据客户不同的风险收益需求,打造多元化产品体系,以主动管理能力为核心,打造FOF产品体系。

 

作者:杨晓东



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